凝聚态电池即将推出，兼具高安全与高能量密度，本质上仍属于半固态电池。宁德时代4月19日推出凝聚态电池，相比固态电池可更快实现量产，并兼具安全性和高比能的优点，该电池采用特殊界面设计网店装修，将电解液束缚在高分子网络结构中，形成兼具优良力学稳定性和离子传输性能的凝胶态，拥有动力学好、安全性高、可靠性高等特点。

图：宁德凝聚态电池综合性能

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来源：公开资料

第一代凝聚态电池或采用原位聚合工艺。相比传统液态电池，第一代凝聚态电池电解液无较大变化，额外加入3-5%的胶黏剂（推测为环氧乙烷，为原位聚合单体，预封装后通过60-80℃加热进行固化，使单体聚合形成PEO），增加聚合物+氧化物复合电解质，其中PEO聚合物以框架网络形式填充，氧化物使用LATP材料，以隔膜涂覆+正极包覆形式添加，此外负极从石墨体系升级到预锂化的硅基负极，正极仍使用高镍811材料，隔膜仍保留并涂覆固态电解质涂层，封装方式可采用卷绕/叠片+方形/软包的方式。

第二代凝聚态电池或升级锂金属/锂复合负极，或需使用LLZO/LLZTO固态电解质。相比传统液态电池，第二代凝聚态电池变化较大，其中电解液的使用大幅减少，增加对锂金属稳定的LLZO/LLZTO氧化物电解质（含锆），正极采用高镍高电压/超高镍9系/富锂锰基，负极使用锂金属/锂复合负极，隔膜保留并涂覆固态电解质涂层，封装方式主要采用叠片+软包的方式。

图：凝聚态电池和液态电池区别

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来源：东吴证券研究所网店装修

表：氧化物电解质类型及对应性能（LATP成本优势最佳，LLZO性能优势最优）

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来源：知网，东吴证券研究所

图 固态电解质金属成本（非实际成本，不含加工费）

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来源：wind，东吴证券研究所

凝聚态电池仍处于实验研发阶段，预计24-25年实现量产。凝聚态电池虽提升安全性和能量密度，小程序美工但或存在循环寿命、倍率性能下降等问题，目前仍处于研发阶段，第一代凝聚态电池能量密度预计突破300Wh/kg，预计24-25年实现量产装车，预计增加0.05-0.1元/Wh，主要来源于良率下降和工艺的改变。第二代凝聚态电池能量密度突破450Wh/kg，预计成本较为昂贵，或率先切入航空器等高端领域。

表：凝聚态电池性能与应用

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来源：公开信息，东吴证券研究所

凝聚态电池仍属于半固态电池，为全固态电池的过渡产品，宁德时代重点布局硫化物全固态路线，但距离商业化仍需5年以上。我们认为凝聚态电池本质仍属于半固态电池，存在界面固-固接触，因此具有离子电导率低、界面稳定性差，存在循环、快充等问题。因此与日韩企业路线相似，宁德时代同时布局最具潜力的硫化物全固态电解质，已储备多项固态电池相关专利，目前具备高能量密度的固态电池实验室样品。公司通过不断攻关工艺难题与关键技术，争取到2030年前后实现真正意义上的超长续航、安全及具成本竞争力的全固态锂电池技术，但距离实现商业化仍需5年以上。

表：国内固态电池产业化情况（根据公告整理，与实际或存在偏差）

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来源：公司公告，东吴证券研究所

产业链梳理：第一代凝聚态电池对产业链影响较小，原位聚合工艺中使用的环氧乙烷也仅仅为普通的化工原料，硅基等负极进度领先的厂商有贝特瑞、翔丰华，而第二代凝聚态电池若使用锂金属负极，则要使用对其稳定的LLZO/LLZTO等含锆的氧化物电解质，但该氧化物电解质成熟后网店装修，合成工艺并不存在实质性壁垒，但会增加锆资源的需求，锆资源/产品端丰富的厂商有东方锆业、三祥新材，此外超高镍正极厂商技术领先的厂商有当升科技、容百科技。

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